间隔万科高喊“活下去”已一年有余，地产隆冬之下，不少房企或许坚持不到下一个春天。
近来，广东老牌房企颐和地产再传负面音讯：因未发表2018年年报、债款违约、严重诉讼、股权出质等多个事项，且未及时实行增信机制、偿债方案等问题，该公司和董事长何建梁双双被广东证监局开出警示函。
不只如此，上述信披等严重问题也代表着受托办理人的渎职。在广东证监局的延伸查看之下，川财证券作为“17颐和01”和“17颐和04”的主承销商和受托办理人，相同被广东证监局出具警示函。
关于部分中小券商而言，债券事务根本算得上是其投行的首要事务来历。而短短两个月之内，川财证券因债券问题两度遭受监管点名。在职业重组并购盛行、证券商场进入白热化竞赛之下，川财证券将怎么自处，颇值得重视。
前百强房企遭警示
日前，一份行政监管办法决议书，提示了颐和地产这家从前光辉的老牌房企现在的困境。
详细而言，此次颐和地产及董事长遭受警示函，首要在信息发表和许诺实行方面，共有七大“罪行”。
在信息发表方面，颐和地产迟迟未能发表的2018年年报成为首要问题。广东证监局指出，2019年4月29日，颐和地产发布《关于不能如期发表2018年年度陈述的布告》，称估计无法在4月30日之前发表2018年年报，估计发表时刻不晚于5月18日。而在5月17日，颐和地产再次称无法如期发表。到5月31日查看完毕，颐和地产仍未发表2018年年度陈述。
与年报失约比较，很多到期债款违约的问题愈加严峻。据广东证监局查询，此次颐和地产共有9笔超越1000万的未发表的到期违约，算计金额超越50亿元。其间，大都金融机构已提起申述，单个案子已进入到实行阶段，而关于这部分诉讼状况颐和地产仍未予以发表。
因为此次广东证监局的查询时刻到为本年5月31日，在流动性进一步紧缩、金融机构紧紧逼债之下，颐和地产的现金流问题尤为严峻，现在查出的违约状况或许仅是冰山一角。
在颐和地产流动性紧急之下，其股东方相同面对资金问题，难以输血救援。查看状况显现，颐和地产控股股东龙森出资，上一年已先后三次将其持有的颐和地产100%股权悉数出质。
债券增信机制未实行
2017年8月-9月，颐和地产发行“17颐和01”和“17颐和04”两只私募债，发行规划分别为3.04亿元和7.6亿元，票面利率均为8%，期限为“2+1”。川财证券担任债券的主承销商和受托办理人。
在债券发行之时，联合评级对其给出AA的信誉评级。而在颐和地产再三延迟2018年年报之后，联合评级的盯梢评级也难以进行，其信誉评级一路下降。
本年9月，据联合评级表明，因为颐和地产仍未发表2018年年度审计陈述，无法获取盯梢评级所需的财政陈述以及其他相关材料，决议停止对“17颐和01”和“17颐和04”的盯梢评级，并宣告上述债项的信誉等级失效。
关于危险较高的私募债，债券增信至关重要。颐和地产两只私募债，都采用了典当担保的增信方法，拟经过土地、房子(在建工程)等财物足值典当担保的方法为该次债券增信。
据广东证监局查询，颐和地产在征集书中列出可选典当物的详细状况，因为此次债券资金用于归还金融机构告贷，颐和地产许诺在典当物免除典当后，再为此次债券处理典当担保手续。至查询完毕，颐和地产完结典当登记手续的典当物评价价值仅为14.49亿元，未到达“1.5倍掩盖”的许诺。
别的，此前颐和地产许诺建立资金监管账户，主用于颐和山庄等4个项目的出售回款归集，用于归还债券本息。而到查询，不只出售回款没有归集，乃至所谓的“项目资金监管账户”还未建立。
颐和地产成立于1992年，作为广东老牌房企，在当地颇享名誉，长时间以豪宅、旅行地产等高端产品为主打。此前，颐和地产曾多年登陆我国房地产百强企业，在2018年取得第60名的成果。而在本年3月发布的2019年榜单上，颐和地产已隐姓埋名。
天风证券研报指出，近年来违约房企多是因为多元化扩张导致事务危险较高，商业性地产去化慢，资金占用大，简单形成流动性严重。从财政数据上看，高杠杆仍是违约房企比较共同的财政特征。
关于规划较小的房企来说，规划小意味着项目数量少，简单遭到职业、方针冲击，且在融资方面不具有优势，融资本钱高且资金规划有限，很难与龙头房企打开竞赛。据新闻媒体报道，现在颐和地产旗下多个项目已呈现阻滞状况。
川财证券继续督导不力
在债券发行人被监管开出警示函之际，川财证券作为该次私募债的主承销商和受托办理人，相同未能幸免。关于颐和地产上述信披问题，广东证监局以为川财证券未采纳有用办法督导发行人进行发表。
例如，在颐和地产与中江信任的告贷胶葛中，该案于2019年1月取得受理，3月5日开庭，3月12日川财证券以暂时受托办理事务陈述的方法进行发表，但未对后续发展状况做重视。尔后，颐和地产遭受败诉，至本年5月5日裁判文书已揭露发布，但川财证券并未采纳有用办法督导发行人进行发表，迟至现场查看提示后才出具陈述提示出资者危险。
别的，关于颐和地产股东质押其悉数股权的问题，相应股份质押登记在3-5个工作日即经国家企业信誉信息公示体系对外进行了公示。也即，川财证券有才能获取质押信息。相同，川财证券未采纳有用办法催促或出具暂时陈述提示出资者。
对此，广东证监局对川财证券开出警示函，并要求川财证券进一步加强对发行人公司债券的受托办理工作，辅导、催促发行人采纳有用办法，实在实行信息发表责任，进步标准运作水平，保护债券持有人的合法权益。
关于川财证券而言，这已是其本年以来二度因债券问题被采纳行政监管办法。本年9月16日，该公司因在“16国购债”的处理问题上呈现多处不合规，被四川证监局责令改正并添加内部合规查看次数。
详细而言，“16国购债”发行于2016年11月，发行规划为10亿元，发行期限为“2+1”，主承销商为英大证券，在“16国购01”等债券发作本质违约后触发穿插违约条款。在“16国购债”的发行中，川财证券帮忙出售并收取相应出售参谋费。
而在债券呈现违约危险后，川财证券以自有资金经过单一资金信任方案“接盘”发行规划40%的债券。因为监管规则证券公司“持有一种非权益类证券的规划不得超越该证券总规划的20%”，川财证券经过信任通道方法对这一规则进行了躲避。
债券事务连续遭受监管，这关于对川财证券形成必定影响。事实上，关于部分中小券商来说，债券事务根本算得上是其投行的首要事务来历。
川财证券2018年年报显现，其投行事务首要为公司债发行，年内完结3只债券算计82.35亿元的发行规划。别的，储藏IPO项目2项、债券项目8项、ABS项目3项，债券项目优势相对显着。
中证协多个方面数据显现，2019年上半年，川财证券完结经营收入1.58亿元，排在第113位；完结净利润2911万元，排在第110位。而依据Wind数据，本年1-10月，川财证券共完结7只合计16.90亿元的债券承销，排在第83位，自2016年以来排名规划不断下滑。
在债券商场违约屡发、事务频遭点名之下，叠加职业重组并购盛行、商场进入白热化竞赛，川财证券这家名不见经传的小券商需怎么自保？
